来源：不详 作者：佚名 发布时间：2010-4-6 13:32:33

益佰制药(600594 论坛 资讯)

　　东海证券

　　益佰制药(600594 论坛 资讯)：业绩符合预期,发展步入快车道

　　年报数据

　　公司2009年实现销售收入13.07亿元,同比增长13.3%,实现利润1.45亿元,同比增长24.24%;实现归属于母公司所有者净利润1.22亿元,同比增长24.13%,实现每股收益0.518元,实现扣除非经常性损益后的净利润1.24亿元,同比增长26.58%,每股经营净现金流为0.44元,分配预案为每10股派发现金股利1.00元(含税)。

　　年报分析

　　公司年报的业绩符合我们预期,同期的收入增长率明显小于盈利增长,主要原因在于去年同期合并了上海佰加壹的销售收入,剔除佰加壹的影响,公司2009年销售收入同比增长超过30%。

　　由于公司09年确认了处置上海佰加壹医药有限公司的1280万元的投资损失,并计提了怜香惜玉和舒婷商标权555.8万元的无形资产减值准备,使得公司的实际业绩受到一定影响。

　　公司销售收入增长的主要原因是处方药销售增长迅猛,全年共实现销售收入93,116.75万元,剔除合并报表范围变动影响,同比增长达32%。

　　从产品结构进行分析,肿瘤类产品仍然是处方药体系的重中之重,艾迪注射液和复方斑蝥胶囊继续保持了高速增长,预计艾迪注射剂全年销售将突破5亿元,而复方斑蝥胶囊也将顺利成为公司继艾迪注射液、银杏达莫注射剂和克咳系列产品之后的第四个过亿产品。

　　除肿瘤领域外,公司处方药的第二领域--心血管领域的核心产品银杏达莫注射液预计全年实现销售收入达到2.3亿元,顺利走出徘徊局面,未来前景值得关注。

　　公司OTC业务多年以来一直保持平稳,随着09年销售转型后,终端掌控能力逐渐增强,销售收入也稳步上升,09年OTC实现销售收入24,239.43万元,同比增长12.46%,迈出了可喜的一步。

　　经过多年的发展,公司的营销能力已得到了资本市场的一致认可,但产品跟进的短板却一直制约着公司估值水平的提升。 除销售快速增长外,公司在产品研发和知识产权方面也取得了良好的业绩。

　　2009年是公司解决品种问题的关键一年,继处方药和OTC两条线之外,围绕在营销和肿瘤领域的核心优势,公司成功开辟了第三极--总代理体系,并成功总代理了洛铂等一批优秀的品种,今年公司又通过收购南诏药业,丰富了肿瘤领域的产品储备,迅速弥补了后续产品缺乏的短板,为公司中长期的发展奠定了坚实的产品基础。

　　报告期内,公司共获得药品生产批件9个、临床批件1个;包括注射用复方荭草在内的9个品种也处于审批和复审阶段;开展临床工作的品种有2个;完成国家、省、市重大科技专项申报工作17项,建立了“贵州省民族药新型制剂工程研究中心”和全省首个国家级医药工程研究中心“西南民族药新型制剂国家地方联合工程研究中心”。

　　报告期内,公司共申请发明专利153件,其中75件已授权,59件处于审查阶段。申请外观专利45件,其中42件已授权,2件处于审查阶段。公司的“益佰”、“做足益佰”、“克刻”已在12个国家和地区办理国际注册。“克刻”被国家工商局认定为中国驰名商标,获得第三届商标节60件最具市场竞争力商品商标。

　　盈利预测及估值

　　公司2009年的业绩增长符合我们的预期,我们维持公司2010-2011年每股收益分别为0.75元和1.05元的盈利预测,给予公司未来六个月26.25元的目标价,对应2010年和2011年预计每股收益的PE 分别为35倍和25倍,继续维持“买入”评级。

　　风险提示:

　　公司目前面临的风险主要来自两个方面,一是中药注射剂行业自身的系统性风险;二是公司新品种的市场开发进度可能低于预期。

上一篇：深国商:均线现金叉 有望再展升浪

 

下一篇：本周最具爆发力10只股(名单)