信邦制药(002390)成长性良好的制药企业

　　信邦制药确定发行价为33.00元/股，按照发行后总股本与2009年度经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润计算的市盈率为63.46倍。本次发行2170万股，上网发行1736万股，申购代码：002390，发行日期：2010-04-06，中签率公告日：2010-04-08，申购资金解冻日：2010-04-09.

　　公司是一家以制药为主，集中药材种植、新药研发、药品生产、药品销售为一体的制药企业。产品主要集中在心脑血管类、消化类两大系列。公司现有国药准字号品种44个，包含国家基本医保品种24个，国家优质优价品种4个、中药保护品种4个、独家品种2个。其中六味安消胶囊是目前国内首家进行多中心临床研究的全天然胃肠动力药，益心舒胶囊一直保持100%的市场占有率；银杏叶片为全国军队系统医院范围内独家中标品种。目前，公司在研品种有11个，其中投资4,300万研发的具有独立知识产权的国家一类新药人参皂甙-Rd注射液已完成Ⅲ期临床总结；中药六类新药脑力康胶囊、中药八类新药灯盏花素滴丸已经完成临床试验，正在申请生产批准文号。

　　报告期公司的营业收入持续快速增长。2009年公司实现营业收入33,668.59万元，同比增长22.55%；2008年公司实现营业收入27,474.34万元，同比增长26.17%。公司2009年、2008年及2007年度实现归属于母公司股东的净利润4668.95万元、3384.02万元和3003.88万元，2009年和2008年分别比上年增长37.97%和12.65%。

　　公司本次募集资金运用均围绕主营业务进行，经2008年度股东大会决议通过，本次募集资金将按投资项目的轻重缓急投资于固体制剂GMP生产线建设、植物提取物GMP生产线建设工程和药物制剂中试生产基地建设三个项目，项目投资总额19,600万元；本次拟公开发行人民币普通股(A股)不超过2,170万股，募集资金全部用于上述项目；如果募集资金量超过19,600万元，则超过部分用于补充公司流动资金。

　　根据公司公告，信邦制药09年基本每股收益为0.72元，预计公司2010每股收益为0.80元。医药制造业上市公司2010年预测市盈率27.34倍。考虑到公司较好的成长性，我们认为公司合理估值区间为34.50-38.88元，离发行价有4.55%-17.82%的空间。

　　参与本次网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，但不得超过17,000股。有利于资金规模较小的中小投资者进行申购。根据最近几次小盘股的发行规模和网上申购中签率测算，再考虑到长青股份与信邦制药同日发行造成资金上的冲突，预计信邦制药的网上申购中签率为0.464%左右。考虑到信邦制药合理估值离发行价尚有4.55%-17.82%的空间，建议投资者参与申购。长青股份与信邦制药两只新股同日发行，由于长青股份发行规模较大，分仓可适当向长青股份倾斜。