来源：不详 作者：佚名 发布时间：2010-4-6 13:32:45

海鸥卫浴 （002084 ）

　　公司恢复快于预期

　　□第一创业 秦燕

　　海鸥卫浴公布09年年报，报告期公司实现营业收入12亿元，同比增长-29.39%；实现利润总额2818万元，同比增长-56.1%；实现净利润1762万元，同比增长-63.27%；每股收益0.08元；分配预案为每10股派现0.8元(含税)，并以资本公积金每10股转增2股。

　　单季度环比恢复好于预期。公司是典型的出口型企业，欧美国家经济形势对公司运营影响极大，欧美国家经济的慢慢复苏带动公司从运营的低谷期开始慢慢恢复。公司1季度净利润-1000万元，2季度开始扭亏为盈，3季度盈利1299万元，4季度盈利1800万元，环比上升明显。

　　人民币升值压力加大，未来可能产生汇兑损益。公司90%的产品销售欧美地区，目前人民币升值压力加大，未来人民币汇率持续升值将给公司造成一定的汇兑损失。

　　公司毛利率上升明显。尽管公司的收入利润水平同比大幅减少，但是公司主营产品的毛利率提升明显，2009年公司综合毛利率21.37%,比年景好的2006年的20.02%还高，比2008年提高5.02%，主要是出口退税率的上调，原料价格的下降，优化生产流程提高良品率所致。

　　鉴于公司恢复快于我们原先的预计，预计产能利用率很快就能迅速提升，调高公司2010年和2011年EPS各为0.29和0.33元，给予“强烈推荐”评级。

　　日照港

（600017 ）

　　估值优势明显

　　□东兴证券 周宁

　　与公司股票历史估值水平及当前港口公司估值水平相比，公司目前股价具有较为明显的估值优势。预计公司一季度业绩预期大增将成为股价催化剂，维持对公司“强烈推荐”评级，第一目标价9元。

　　以海洋经济打造三大产业带。“山东半岛蓝色经济区”若顺利获批，将成为国内首个以海洋经济为鲜明特色而晋级国家战略的区域板块。依照规划，山东省将依托沿海七市，优化涉海生产力布局，在黄河三角洲着力打造沿海高效生态产业带、在胶东半岛着力打造沿海高端产业带以及构建以日照钢铁精品基地为重点的鲁南临港产业带。

　　日照港位居鲁南临港产业带规划建设龙头。作为鲁南经济带唯一的出海口，日照港占据“一纵一横”的交汇处，拥有无与伦比的发展环境。在建的新菏兖日铁路电气化改造有望2010年竣工，与京沪、京九线构成电气化铁路网，运输能力和效率将进一步提升。09年底开工建设的“山西中南部铁路通道”，以日照港为出海口，建成后将建立起直通重点新建煤炭基地的货运通道，日照港煤炭年吞吐量有望达到亿吨以上规模，将有力地促进日照港业务量的增长。

　　日照港09年12月上调了主要货种装卸费率，预计将显著提升盈利水平，今年取得业绩大幅增长值得期待。我们预计公司2010年至2012年每股收益分别为0.35元、0.41元和0.50元，当前股价对应市盈率分别为22倍、19倍和16倍。

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