来源：网络 作者：不详 发布时间：2021-12-24 8:51:59

据证监会公告显示：上海唯万密封科技股份有限公司将于12月29日上会审核，提醒广大投资者关注知悉如下九大风险因素。 一、创新风险 液压气动密封件及密封材料行业属于技术密集型行业，随着下游工程机械、 煤矿机械、工业自动化等行业产品的升级以及技术的不断进步，主机厂对密封件 产品性能以及密封件制造厂商设计水平、生产工艺水平提出了更高的要求。公司 虽然坚持研发投入，材料水平、工艺水平不断提升，但是随着技术进步和社会发 展，产品更新和升级换代越来越快，如果公司不能够在密封材料技术及生产工艺 等密封件核心技术领域保持持续创新，公司拥有的材料体系或生产工艺被迅速替 代，无法快速研发新产品进而无法有效满足下游客户需求，将会面临市场占有率 下降和产品利润率下滑的风险，对公司市场竞争能力和盈利能力将产生不利影响。 二、技术风险 （一）公司密封材料体系被替代的风险 随着全球新材料技术的发展，性能各异的新材料、新技术不断涌现，支撑下 游产业发展。在密封件材料的应用中，若发行人无法紧跟密封材料技术发展路线 及趋势，所掌握的聚氨酯密封材料体系被新技术、新材料取代，发行人将会面临 市场竞争力下滑，现有的产品体系无法满足主机厂需求，存在市场占有率下降和 产品利润率下滑的风险，对公司市场竞争能力和盈利能力将产生不利影响。 （二）核心技术人才流失的风险 截至报告期末，公司共有 56 名从事研发的技术人员进行技术研究和产品设 计等研发相关工作。主机厂对密封件设计研发需求要求供应商需具有很高的研发 与制造技术水平，优秀的技术人才是公司形成核心竞争力的基础，对公司持续、 快速发展起到关键作用。虽然公司已通过员工持股计划、优化绩效考核等有效的措施激励优秀人才， 但随着市场竞争的不断加剧，行业内人才争夺日益激烈，公司仍可能面临技术人 才流失的风险。如果公司发生技术人才流失，同时未及时找到合适人选加以替代， 会导致公司技术研发迟滞，从而给公司的业务发展带来不利影响。 （三）核心技术泄密风险 经过多年持续的研发投入，公司已形成自主研发的聚氨酯密封材料体系，支 撑公司产品性能及配套服务的发展，关键材料配方、产品结构设计、生产工艺技 术等核心技术是保证公司竞争优势、长远发展的根本。虽然公司已采取一系列的 核心技术保密制度，但如果掌握公司核心技术的员工离职或私自泄露公司核心技 术，仍可能会造成公司核心技术被第三方掌握，导致公司失去竞争优势，进而对 公司的业务发展产生不利影响。 三、经营风险 （一）宏观经济和下游市场周期性波动的风险 公司专业从事液压气动密封产品的研发、生产、销售，产品主要应用于工程 机械行业和煤矿机械等行业，上述下游市场的需求同国内宏观经济的发展水平及 国家产业政策密切相关。当宏观经济处于上行周期或国家产业政策支持时，固定 资产投资增长，带动工程机械、煤矿机械等下游行业需求增长，进一步带动公司 业绩提升；当宏观经济下行或国家产业政策调整时，固定资产投资需求萎缩，相 关行业发展和公司业绩增长随之放缓。其中,工程机械行业是公司产品最主要的 下游应用领域，公司经营业绩与工程机械行业需求具有高度相关性，而工程机械 行业需求受到国内及全球固定资产投资的影响，下游行业需求的波动对公司经营 业绩造成较大影响。 从国际方面来看，当前世界经济贸易增长放缓，局部地区安全形势的动荡、 中美贸易摩擦的此起彼伏都给经济带来不稳定因素，2020 年新型冠状病毒疫情 的爆发进一步导致了全球经济增长的放缓。我国作为世界经济体系中重要的一 环，经济发展的压力依然存在，在此背景下，宏观经济波动将对工程机械、煤矿 机械等行业的发展带来不利影响，下游行业的波动将会间接影响公司产品整体市 场需求，对公司盈利能力产生不利影响。（二）下游市场及客户集中度较高的风险 公司产品主要应用于工程机械、煤矿机械行业。报告期各期，公司在工程机 械、煤矿机械行业实现销售收入占公司主营业务收入的比例分别为 97.27%、 97.18%、95.35%和 93.95%，公司产品下游应用行业集中度较高。 客户结构方面，由于工程机械、煤矿机械行业格局较为集中，公司现有客户 相对稳定，主要客户包括三一集团、中联重科、徐工集团、郑煤机、神东煤炭集 团等行业龙头企业。报告期各期内，公司业务收入中前五大客户合计收入占比分 别为 54.45%、57.99%、55.72%、57.80%，客户集中度相对较高。 公司客户集中度高的特点导致大客户对公司收入和业绩产生较大影响，2020 年由于产品价格因素，公司未在神东煤炭集团新一期寄售合同招投标中中标，导 致公司2020年全年毛利率较上半年下滑。公司在日益激烈的市场竞争中尚未形成 绝对的优势，若竞争对手具有更强的技术实力、成本优势或发行人产品出现重大 质量问题，发行人存在被主要客户终止合作及被其他供应商替代的风险，如未来 公司下游行业格局或上述主要客户与公司的合作关系发生重大变化，公司无法快 速拓展新客户资源，或主要客户经营业绩出现大幅下滑，将影响到公司业务的顺 利开展，对公司盈利能力产生不利影响。 郑煤机系公司煤机主机厂第一大客户，报告期内，郑煤机相关销售收入占营 业收入的比例分别为9.23%、9.49%、7.04%、5.84%。公司2016年中标通知书约 定的供货时间已于2017年6月到期，报告期内，郑煤机未进行重新招标，延续中 标结果持续向公司采购，郑煤机已于2021年7月与公司续签《年度框架协议》， 有效期延至2022年6月30日，如果郑煤机在年度合同2022年6月30日到期后进行重 新招标，而公司未能成为中标单位导致郑煤机停止向公司采购，将对公司盈利能 力产生不利影响。 （三）市场竞争加剧的风险 公司主要竞争对手主要集中在派克汉尼汾、NOK、特瑞堡、赫莱特等国际 优势密封件制造厂商，国际企业在中高端产品市场占有一定优势并已形成稳定的 专业化分工，市场占有率较高。随着近年来在工程机械、煤矿机械等高端应用密封件国产化的浪潮下，国内 有实力的密封企业通过加大设备投资、加强研发投入等方式进行积极发展扩张， 竞争实力也得到大幅提升。随着市场不断发展，新的竞争对手会陆续加入，若部 分竞争对手有意进行产品价格竞争，而公司在愈加激烈的市场竞争中不能采用更 先进的技术以保持相对优势，可能面临市场份额下降的风险，对公司盈利能力产 生不利影响。 （四）原材料价格波动的风险 公司主要原材料为 MDI 等聚氨酯预聚体材料，原材料价格与市场的供需存 在较大相关性。MDI 原材料全球产能高度集中，价格受市场供需影响波动较大。 如果遇到不可抗力或装置检修等因素导致市场供应不足，导致原材料价格大幅上 涨，将对公司营业成本有较大影响，可能会导致产品毛利率和公司盈利水平的下 降，削弱产品的市场竞争力。2021 年上半年，原材料价格上涨对公司综合成本 未产生重大影响，但若未来原材料价格持续上升，公司无法在短时间内将原材料 价格上升的成本传导至下游客户，或上游外购件采购价格上升，将会导致公司产 品毛利率降低，对公司盈利能力产生不利影响。 （五）外购产品占比较高的风险 公司是一家专业从事液压气动密封产品研发、生产和销售的高新技术企业， 致力于发展成为专业的密封系统解决方案供应商，具备向前装市场主机厂客户、 售后市场终端客户提供液压密封系统“全品类”产品的能力。但由于液压气动系 统对密封件需求复杂，种类繁多，基于公司产品定位、生产成本、利润空间的考 虑，公司主要自主生产以聚氨酯为材质的密封件，对于非聚氨酯及客户对进口品 牌的需求，公司必须借助外购模式满足公司“全品类”产品经营模式及产品体系。 因此，当前阶段，外购件对公司业务模式的形成及日常经营开展中具有重要作用。 报告期，公司外购件采购金额占公司采购总额的比例分别为 81.58%、 81.78%、84.25%及 86.78%，外购件实现的销售收入占公司主营业务收入比例而 分别为 58.78%、62.72%、64.58%及 68.47%，外购件毛利金额占比分别为 47.66%、 52.60%、51.92%及 55.57%，采购金额、收入占比、毛利占比较高，且均呈现逐 年上升的趋势，外购件的收入及利润贡献对发行人经营业绩的稳定性具有较为重要的影响。 因此，公司对外购件的采购渠道及价格的稳定会对公司经营业绩产生较大的 影响，如果公司不能持续保持对外购件供应商管理、保持畅通的采购渠道及采购 价格的稳定，或公司主要外购件厂商长期无法满足发行人采购需求，且发行人无 法及时找到替代供应商，则会对发行人经营模式、盈利模式造成一定影响，进而 影响公司日常业务开展及市场竞争力，导致公司经营业绩下滑，对公司整体经营 产生不利影响。 （六）向斯凯孚采购占比较高的风险 报告期各期内，发行人向斯凯孚采购产品占其各期总采购金额的 34.21%、 35.72%、29.75%和 23.40%，斯凯孚系发行人重要供应商。发行人主要向斯凯孚 采购或定制液压密封件、油封等产品，报告期内，发行人与斯凯孚签订了《经销 商合同》，系斯凯孚工业密封件产品经销合作伙伴。虽目前双方合作关系较为稳 定，但若未来发行人与斯凯孚合作过程中出现争议导致合作关系解除或发行人违 反经销协议约定被取消经销资格，将影响发行人部分密封件产品采购渠道，对公 司盈利能力产生不利影响。 （七）公司拓展业务不达预期的风险 受益于下游行业的稳步发展，公司经营业绩稳定增长，报告期各期，分别实 现营业收入 24,453.16 万元、28,933.79 万元、40,504.09 万元和 24,043.53 万元， 实现净利润 4,504.39 万元、4,690.73 万元、7,690.44 万元和 3,378.52 万元。公司 产品主要应用于工程机械、煤矿机械等行业主机厂，直销收入占主营业务收入比 例分别为 79.29%、79.37%、85.72%和 88.29%。 为实现业务增量式发展，公司已瞄准工业自动化行业，开始布局气动密封件 下游应用领域，但业务拓展的进展与公司技术实力、客户服务能力、产品体系、 市场竞争形势等因素相关，且存在新行业、新领域、新客户的拓展面临认证门槛 高、认证周期长、技术难度大等特点，公司需稳健布局、持续推广。因此，公司 存在短期内业务拓展不达预期的风险。（八）产品质量风险 公司主要从事液压气动密封件的研发、生产与销售。液压气动密封件属于产 业链下游液压油缸、气缸重要功能零部件，密封件产品性能、质量关乎下游应用 设备的安全稳定运行。若公司在产品质量控制环节出现纰漏，造成产品质量稳定 性下降，甚至造成下游设备运行安全风险，将导致客户对公司产品认可度及信任 度下降，对公司的生产经营产生不利影响。 （九）因安全生产事故导致产品质量索赔的风险 发行人的主要产品液压密封件应用于液压油缸，通常处于高压、高温的工作 环境，若发行人液压密封件材料、工艺质量等无法满足工作环境需求而失效，所 应用机器设备的生产运行将存在较大的安全隐患，严重时可能引发安全生产事 故，存在造成人员伤亡或相关财产损失的风险。虽然报告期内发行人未发生因产 品质量问题引发的安全生产事故，但如未来发生因发行人密封产品质量问题导致 的安全生产事故被客户发起质量索赔时，会对发行人业绩造成不利影响。 （十）经营业绩下滑的风险 2020年，公司营业收入同比增长39.99%，净利润同比增长63.95%。2021年 1-6月，公司营业收入同比增长30.34%，但大宗商品价格上涨，下游客户对公司 产品降价要求提高、原材料价格上涨导致公司产品毛利率较上年下降，同时因公 司经营规模扩大和自身发展需要，期间费用的同比大幅增加导致2021年1-6月公 司净利润较上年下降23.42%。公司期间费用增长的同时，如未来原材料、外购件 采购价格上涨趋势等不利因素未能得到有效消除，且面向主要客户产品销售单价 持续下降，则公司存在经营业绩进一步下滑的风险。 （十一） 进口替代进程不及预期的风险 近年来，受国际贸易摩擦以及新冠肺炎疫情的影响，下游工程机械主机厂客 户不断意识到密封件等关键零部件国产化的重要性，不断推进液压密封件进口替 代的进程。以徐工液压为代表的工程机械主机厂通过对密封件供应商采购份额的 调整，由发行人承接设备进口密封件的采购份额，进而支持并加快发行人自制件 产品进口替代进程，导致公司贸易收入占比的大幅增长。虽然发行人持续开展进 口替代产品的研发、试验验证，但仍存在产品关键技术、性能不及预期的可能，进而影响公司自制件进口替代的进程，存在进口替代周期较长的风险。 四、内控风险 （一）公司快速发展引发的管理风险 本次发行后，公司的资产规模会出现大幅增长，且随着募集资金投资项目的 逐步实施，公司的人员、原材料采购、销售规模将迅速扩大，客户和服务领域将 更加广泛，技术创新要求将进一步加快，公司现有的管理架构和流程可能无法完 全适应规模扩张带来的变化。如果公司的资源配置和管理体系无法及时进行调整 或相关调整不能完全满足规模扩张后对管理制度的要求，存在因公司治理及内部 控制不完善、有效性不足，从而损害公司及中小股东利益的风险，并对公司的经 营业绩产生一定的影响。 （二）财务内控体系的执行风险 公司已经根据现代企业管理的要求，逐步建立健全了符合创业板上市公司要 求的内部控制体系，形成了规范的财务内控治理结构及治理规则。公司本次发行 完成后，随着募集资金投资项目的建成投产，公司的业务规模将不断扩大，财务 资金流动规模将进一步加大，这对现有的公司管理能力带来一定的挑战。如果公 司管理层不能及时提升管理水平，适应业务发展新态势、新情况，公司的经营也 将受到不利的影响。 五、财务风险 （一）应收账款回收风险 随着公司业务规模的不断扩大，应收账款呈逐年上升的趋势，报告期各期末， 应收账款账面价值金额分别为 12,805.11 万元、13,523.42 万元、18,816.07 万元和 18,988.87 万元。随着公司业务规模不断扩大，应收账款账面余额预计将进一步 增加。若因宏观经济波动、产业政策变化等因素导致下游行业状况恶化，或个别 客户经营情况发生不利变化，公司将面临应收账款难以回收而发生坏账的风险。 （二）关联交易风险 报告期各期内，公司向郑煤机集团、万友动力、上海邦肯等公司存在关联销 售，金额分别为 2,834.43 万元、2,745.43 万元、2,851.14 万元和 1,403.09 万元，占营业收入的比例分别为 11.59%、9.49%、7.04%和 5.84%。若公司未能有效控 制关联交易规模或未能履行关联交易决策、审批程序，则存在关联方利用关联交 易损害公司或中小股东利益的风险。 （三）存货管理风险 发行人存货主要由原材料、在产品、库存商品等构成，其中库存商品占比较 高。因发行人业务规模持续扩大，存货呈现逐年增长趋势。报告期各期末，公司 存货账面价值金额分别为 5,913.38 万元、7,107.46 万元、7,962.10 万元和 12,123.37 万元，占当期末流动资产比例分别为 22.55%、20.41%、17.69%和 23.19%。未来 随着公司业务规模的不断扩大，公司存货金额仍会随之上升，若公司不能对存货 进行有效的管理，有可能因销售模式、生产模式变化及产品更新换代而发生滞销， 对公司盈利能力产生不利影响。 （四）股东即期回报被摊薄风险 本次发行募集资金到位后，公司的总股本和净资产将会相应增加。由于募集 资金投资项目需要一定的建设期，建设期内及建设完成后短时间内项目收益不明 显，募集资金到位后的短期内，公司净利润增长幅度可能会低于净资产和总股本 的增长幅度，每股收益、净资产收益率等财务指标将可能出现一定幅度的下降， 股东即期回报存在被摊薄的风险。 （五）税收优惠变动的风险 报告期内，公司经上海市科学技术委员会、上海市财政局、国家税务总局上 海市税务局联合认定为高新技术企业。报告期发行人减按 15%的所得税优惠税率 计算缴纳企业所得税。未来如果国家税收政策发生不利变化，或者公司未能继续 被认定为高新技术企业，公司的所得税费用将会上升，从而对公司业绩产生不利 影响。 （六）发行人下游回款周期较长、现金流量出现恶化的风险 公司主要客户为三一集团、徐工集团、中联重科等主机厂商，公司通常给与 下游主机厂商30-120天不等的信用期并且部分主机厂商采用票据方式结算导致 公司回款周期较长，随着下游工程机械行业客户需求快速增长，下游主机厂客户 销售收入逐年增加，公司报告期内经营性应收项目逐年增加；以及公司受自身产能限制，为满足下游客户对全品类液压密封产品和指定采购的需求，报告期内， 外购件采购规模逐年增加。如未来公司因应收账款回收不利，或者客户要求延长 信用期，客户增加票据支付的比例，或者下游客户对外购件需求进一步增长等因 素，导致公司经营活动现金流量持续流出，则可能会影响发行人的持续经营能力。 （七）发行人毛利率持续下滑的风险 报告期内，公司产品整体销售毛利率分别为44.25%、39.60%、39.43%和 37.13%，总体呈下降趋势，主要由于受产品销售结构变动和产品销售价格下降影 响。报告期内，公司外购产品销售毛利率总体低于自制产品，随着报告期内公司 外购产品销售占比逐年增加，公司综合毛利率呈下降趋势。报告期内，公司外购 产品销售毛利率总体低于自制产品，随着公司经营规模的不断扩大，如未来外购 产品销售占比进一步增加，短期内将对公司综合毛利率以及公司的盈利能力产生 不利影响。同时，如大宗商品持续上涨、市场竞争激烈等因素导致大客户降价压 力持续，公司产品销售价格进一步下降，公司产品毛利率将存在进一步下滑的风 险。 六、法律风险 （一）知识产权保护风险 经过多年的研发投入和积累，公司形成了密封材料体系并拥有自主研发生产 聚氨酯密封材料的能力，公司通过定制生产设备、研发工艺在生产工艺方面取得 了一定积累。若公司被竞争对手诉诸知识产权争端，或者公司自身的知识产权被 竞争对手侵犯而采取诉讼等法律措施后仍无法对公司的知识产权进行有效保护， 将对公司的品牌形象、竞争地位和生产经营造成不利影响。 （二）发行人投资方特别权利的恢复风险 发行人2019年引入7名外部股东时所签署的增资协议，对7名外部股东所享有 的投资方特别权利进行了约定。2020年10月，发行人在提交首次公开发行股票并 上市的申请材料前，发行人及相关股东就前述增资协议中投资方特别权利的终止 签署了补充协议，对前述投资方特别权利进行了清理。但是，如若发行人首次公 开发行股票并上市的申请被撤回、主动撤回、退回或撤销、被终止审查或者不予 批准或不予注册，则自该等事实发生之日起，除与发行人回购有关的安排自始无效外，前述投资方特别权利自动恢复并视为自始有效。 七、发行失败风险 本次发行的发行结果将受到证券市场整体情况、发行人经营业绩、投资者对 本次发行的认可程度等多种内外部因素决定。可能存在投资者认购不足的情形， 发行人将面临发行失败的风险。 八、募集资金投资项目风险 （一）募投项目未达预期的风险 本次募集资金拟投资的项目符合国家的产业政策和市场环境，与公司的主营 业务和未来发展战略联系紧密。由于在募集资金投资项目实施及后期的生产经营 过程中可能会由于市场需求变化、产业政策调整、技术更新、人才短缺等因素导 致项目不能按计划完成或按期产生收益，可能导致项目投资效益不能如期实现， 进而导致公司的盈利能力下降。 （二）折旧摊销增加导致利润下滑的风险 报告期内，公司固定资产和无形资产规模较小，截至 2021 年 6 月 30 日，公 司固定资产和无形资产合计为 3,819.45 万元，占公司当期末资产总额的 5.89%。 本次募集资金投资项目实施后，公司募集资金投资项目每年新增的折旧摊销相对 现有折旧和摊销增加较多。如果未来市场环境或市场需求出现重大变化造成募集 资金投资项目不能产生预期收益，公司则存在因募集资金投资项目实施带来固定 资产和无形资产折旧摊销大幅增加而导致经营业绩下滑的风险。 九、其他风险 （一）新冠病毒疫情风险 2020 年初，全国爆发了新型冠状病毒肺炎疫情，全国各地企业的生产经营 活动普遍受到疫情的冲击，发行人的生产运营也受到一定影响。目前我国疫情防 控进入常态化，各地已恢复正常生产经营。公司斯凯孚、Krüger 等境外供应商主 要的境外工厂位于德国、瑞典、奥地利、美国等国家地区，境外疫情对发行人供 应商生产能力造成影响，并且欧洲、美国等国家地区防疫封锁措施造成全球物流 运输体系受到一定程度的影响，导致发行人境外供应商交货中后期延长。我国及境外疫情发展仍存在一定的不确定性，若国内外疫情再次出现大范围爆发，则会 对发行人生产及境外采购造成不利影响，经营业绩仍面临一定的下滑风险。由于 新冠肺炎疫情造成的影响仍在持续，对公司实际影响程度存在较大不确定性，提 请投资者予以特别关注。 （二）国际贸易摩擦对发行人进口密封件采购产生不利影响的风险 发行人进口密封件供应商主要为斯凯孚、Krüger、TECHNO-PARTS等，其中斯 凯孚为发行人主要境外供应商，且公司向斯凯孚采购的密封件产品主要产自于美 国。自2018年以来，中美之间贸易摩擦不断，导致两国提升包括密封件在内的进口 商品关税。报告期内国际贸易关税上涨尚未对发行人造成重大不利影响，但若国际 贸易形势持续升级，尤其中美贸易战持续升级，斯凯孚等进口密封件供应商进一步 提升产品价格或由于贸易限制出现断供，而发行人未能及时将增加的关税向产业链 下游传导或未能找到替代供应商，存在对公司经营造成重大不利影响的风险。 （三）限电政策对发行人生产供应和下游客户生产采购造成不利影响的风险 公司主要生产基地嘉善唯万于 10 月中旬收到嘉善当地主管部门通知，要求 公司每周执行 1 天限产让电；11 月上旬，嘉善县有关部门出台通知于 11 月 10 日暂停执行限电。在限电期间，公司通过建立生产和库存管理应急预案、调整生 产班次，每周 1 天限电未对公司生产产生实质性影响。但如嘉善后续再次采取限 电措施且限电时间较长，可能会对公司生产产生不利影响。 与此同时，2021年10月中下旬，公司部分客户陆续收到当地主管部门有序用 电通知，要求企业在不同程度上减少生产线运行时间，对下游客户短期生产和采 购计划执行存在一定影响。未来如全国供电形势持续紧张，预计将对下游客户的 生产和采购执行造成不利影响。

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