国泰君安：市场仍按两条线索选股

　　券商将多重收益于股指期货。从境外经验看，股指期货的推出不仅能增加券商期货佣金收入，更可通过套利、避险等功能一改券商传统高风险的盈利模式，提升券商股的估值水平。我们判断，在推出初期，期指交易佣金和投资净收入贡献度为1%-2%；从上市券商看，中信与海通均为上证50成份股，因此，两者将从业绩和市场两个方面获益于股指期货的推出，是股指期货的最佳投资标的。

　　行业评级：尽管全年业绩预期不明朗，但首批融资融券试点券商名单已公布；股指期货也将于4月16日如期推出。融资融券和股指期货对券商业绩的推动效应将开始显现。因此，行业仍具创新驱动的主题投资机会。仍按两条线索选股。兼具价值低估和创新弹性的辽宁成大、中信证券和广发证券无疑是我们的首选。

　　一周行业表现：本周(3.22-3.26)，沪深300指数下跌0.57%，行业下跌3.34%；弱于大盘，近期成交额萎缩，市场调整是券商行业下跌的主要因素。本周参股券商下跌0.67%，同样弱于大盘。

　　创新进程：中金所公告股指期货将于4月16日上市。本周6家融资融券试点券商已相继获得相关业务资格批复，6家公司已开立少量融资融券账户，融资融券已万事俱备，只欠开锣。

　　公司推荐：排序仍是辽宁成大、中信证券和广发证券。辽宁成大：隐含广发证券价值的折价率在60%以下，价值低估十分明显，且主业的生物疫苗今年将迎来爆发式增长、油页岩项目年中出油无悬念，主业催化明显；中信证券：隐含子公司股权转让后的静态PE为25倍，目前不仅已经反映了子公司转让的最坏预期、而且没有反映融资融券和股指期货的创新预期，是目前最便宜的券商股。

　　经纪业务：本周日均股票基金成交额为1937亿元、环比增加19.5%。

　　2010年以来，市场日均股票基金成交额为2018亿元。本周日均换手率1.27%、较上周增加18.3%。流通市值为15.2万亿元、较上周上涨0.2%，换手率的上升为本周交易额增加的主要因素。

　　投行业务：本周完成7单IPO发行，募集资金104亿元，上市券商中中信、宏源、招商、国元、华泰各完成1单项目。本周无公开增发及配股项目。今年以来完成公开发行1278亿元。本周完成6家企业债完成发行，募集资金62亿元，今年以来共完成企业债券发行1304亿元。

　　行业与公司动态：本周光大证券与东北证券公告2009年年报，两家公司业绩符合预期，4季度佣金率降幅趋缓。东北证券自营风格仍然犀利，光大证券则大幅削减投资规模。中信证券的年报和子公司股权转让进程则是下周关注的焦点。