二三季度将是航空股收获季节
海通证券
3月份最令人振奋的行业事件,莫过于中国国航(601111)将拿下深圳航空51%的股权,成为后者的实际控制人。此举将使国航的市场占有率达到29%。
国航于3月22日刊登公告,称与全程物流及汇润投资签订增资合同。根据增资合同,公司及全程物流拟向深圳航空增加出资合计人民币103012.50万元(其中公司出资68214.375万元),汇润投资的破产管理人代表放弃增资并同意国航及全程物流的增资。本次增资完成后,国航在深圳航空的持股比例将由25%增至51%,深圳航空将变成国航的控股子公司。尽管从账面上看,国航此次增资溢价较高,且深航的水有多深对二级市场投资者来说仍有一定的不确定性,但国航收购深航更重要的是对其本身完善国内航线网络的战略意义。
从近日公布的数据看,客运数据同样向好,2月航空业旅客周转量同比增长23.7%,民航正班客座率为79.3%,同比增长2.5个百分点。今年前两个月旅客周转量同比增长18.5%,超过此前我们预计全年15%的同比增速。2月国内航线客运需求继续保持较快增长,同比上升20.2%,国际航线旅客周转量高速增长势头不减,同比上升42.5%。国内航线综合票价指数同比大幅上升11.5点,环比上升0.6点,国际航线票价指数同比上升26.6点,环比上升4点。市场继续呈现价量齐升的势头。
2月份航空货邮周转量同比增长56%,其中国内航线同比增速为24.9%,国际航线同比增速为78.8%。货邮周转量受春节长假因素影响环比有所下滑,但增速依然维持高位。海关总署公布的进出口总额增速继续恢复性增长(同比上升45.2%),继续推动航空货运业务的高速增长。
国航和南航在3月份宣布了各自的非公开发行方案,分别意向融资约65亿元和107亿元人民币。若增发顺利在本年度完成,将有效降低国航和南航目前价格下的估值水平。
即将到来的二、三季度,将是航空股的主要收获季节。世博会引领的提前到来的航空旺季会给市场提供更加乐观的预期。我们调高对中国国航的评级至“买入”,目标价15-17元,估值上限取决于人民币升值重启的进程,同时继续维持南方航空(600029)以及海南航空(600221)的“增持”评级。世博会对上海本地枢纽公司的提振仍然值得关注。
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