核心提示：针对人民币升值的中美博弈压力趋缓，人民币升值对出口和经济冲击的担忧也压制了升值趋势发展。但从长期来看，我们仍有必要站在国际和国内两大角度去分析和判断升值的博弈进程，从而把握相应风险和机会。

　　针对人民币升值的中美博弈压力趋缓，人民币升值对出口和经济冲击的担忧也压制了升值趋势发展。但从长期来看，我们仍有必要站在国际和国内两大角度去分析和判断升值的博弈进程，从而把握相应风险和机会。

　　一、美中相互妥协

　　人民币升值一向是中美博弈的焦点问题，从这个角度来看，升值压力本身不取决于现实的基本面因素，而是双方的利益博弈需要。

　　前阶段美国压迫人民币升值不但没有达到迫使我国政府屈服的目的，反而激起国内更强烈的反弹情绪，其可能引发的双方贸易战显然是两国的共同利益所不能接受的。同时，人民币升值对美方的整体利益显然也不足以达到推动其破釜沉舟恶化中美关系的地步。

　　因此，美方针对人民币升值的博弈也是反反复复，不断针对中方的反应调整其具体做法。而从目前来看，美方针对这一问题的施压显然无法获得更多的好处，因此阶段性偃旗息鼓也是自然而然的。

　　二、升值对出口行业的压力较大

　　从国内因素来说，升值对经济尤其是出口的影响过大，也是管理层压制升值预期的重要因素。

　　通过前一阶段的升值压力测试得知，若人民币在短期内升值3%，家电、汽车、手机等生产企业利润将下降30%至50%，许多议价能力低的中小企业将面临亏损。这是《经济参考报》记者日前从一些劳动密集型行业商会的人民币压力测试结果中获悉的结果。

　　由此部分专家推断虽升值是利于推动产业结构调整的，但实际情况则是结构的改善需要较长时间才能完成。汇率的过快、过度升值，其最终结果很可能是不仅无法优化结构，反倒导致结构问题积重难返。而实际上当年日本产业的空洞化，也是和外力倒逼其快速的被动升值所致。

　　因此，国内经济压力是压制升值的重要因素，毕竟人民币汇率的调整取决于管理层对国内经济的评估和态度。从另一个侧面来看，近期管理层对加息态度的审慎，也决定其对经济复苏的趋势还处于观望阶段。经济复苏阶段的判断也决定其不可能冒然升值，更不能容忍升值预期高涨所导致的一系列负面因素，比如境外游资内流造成调控压力过大等等。

　　三、博弈长期存在

　　虽美方针对人民币问题的施压有所缓解，但无论是其政治上的利益诉求，还是长期经济模式转型和推动出口的目标都决定，美国必然会长期盯着人民币做文章。更堪忧的是，欧洲和美国在这一方面的长期利益是基本一致的。这也就决定，短期的升值压力趋缓并不意味长期无忧。

　　同时对美方等主要博弈角色的时间点把握则是有一定的规律可循，一般是和政治事件密切相关，比如下一个时间点从外部因素来看，可能是美国中期选举之前，这可能是美国政府借助升值施压捞取政治得分的最好时点。

　　而国内而言，则可能是二季度经济数据进一步明确复苏态势以后，升值的客观环境存在也会引发更多猜想。