创业板向上动力趋弱 个股泡沫破灭只是时间问题

　　上周创业板继续表现强势，不过创业板整体向上的动力有趋弱迹象。限售股解禁对创业板的冲击将会小于上次，可能造成部分个股的供需失衡，但对于整个板块来说，供需失衡的风险不大。从对创业板的影响来看，创业板上市公司质量将得到有效保证，进而提高创业板股票的供给质量，有利于创业板保持长期繁荣。

　　我们认为近期的风格由于市场对于复苏力度的分歧以及流动性不断逝去而转向中小市值股票，显示出创业板与主板市场的联动效应在众多影响创业板走势的因素中起到更加重要的作用。在经过较长时期的震荡后，主板下跌的概率与空间都有限，这有利于创业板持续走强，系统性风险仍然表现在可能发生的市场风格转换所造成的负面影响。限售股解禁对创业板的冲击将会小于上次，可能造成部分个股的供需失衡，但对于整个板块来说，供需失衡的风险不大。

 　　我们认为证监会《关于进一步做好创业板推荐工作的指引》体现了创业板的定位方向，即面向具有良好发展前景、自主创新能力和成长性强的企业，为这类企业提供直接融资服务。从对创业板的影响来看，创业板上市公司质量将得到有效保证，进而提高创业板股票的供给质量，有利于创业板保持长期繁荣。《指引》实际上为投资创业板指明了方向，那就是更加关注战略性新兴产业个股的巨大成长机会，我们近期的投资策略仍然是向这类股票倾斜，同时关注抗旱主题，规避有限售股解禁的部分个股的风险。

　　总体来说，创业板品种股价的进一步上涨并没有改变笔者对创业板市场存在泡沫的看法，我们仍然认为，目前大多数创业板个股的股价已经透支了未来2-3年的业绩，从这个角度上说，创业板市场的泡沫还是比较严重的。笔者认为，造成创业板市场行情如此火爆的原因在于目前整个主板市场无法形成有效的热点，加之创业板“高送转”频出吸引眼球，此外之前的一些机构行为成为这轮“声势浩大”的创业板行情的导火索。我们认为，除了少数仍处于高成长阶段的品种，大多数创业板上市公司的发展速度已有趋缓的迹象，未来每年能保持30％以上的增长已属不易，这种成长速度显然无法支持目前近一百倍的市盈率水平，从这个角度上说，创业板多数个股泡沫破灭只是时间问题。