来源：富国基金 中国证券报·中证网 作者：不详 发布时间：2022-8-15 11:50:54

　当前市场，多重不确定因素加剧了权益及商品市场波动，市场风险偏好降低，固收类资产配置需求正逐步凸显。但在现有的投资品种中，违约风险极低、不含权益且收益率较高的投资品种较为稀缺，其中，政金债券或具备较好的投资价值。 　　政金债券因其发行主体的特殊，又有中央财政担保，所以被称作“第二财政”，信用风险较低。在经济稳增长阶段，“第二财政”的重要性尤为凸显。中债7-10年政策性金融债指数，在2015年、2018年股市下行以及2020年疫情暴发初期，指数收益表现较好。当下，正是经济稳增长阶段，市场风险偏好较低、加上货币政策稳健，或是政金债的布局好时机。 　　从规模上看，目前国债存续规模近24万亿元，政金债券存续规模超21万亿元，规模可以说与“第一财政”国债旗鼓相当，规模占比达15.31%，已经具备一定的市场影响力。从成交活跃度来看，相比于全市场其他种类债券，政金债的成交量位于榜首，是市场交易活跃的标志性券种。 　　债券除了发行人的信用评级还得关注票息和久期。一般来说，久期越长、票息越高，中债7-10年政金债指数自基日以来的累计收益率达到57.81%。此外，中债7-10年政策性金融债指数由于相对较长的久期，在债市波动中弹性更强，适合作为大类资产配置工具和A股风险对冲工具持有。 　　从风险收益特征来看，中债7-10年政策性金融债属于相对稳健的标的，年化波动率较低，夏普比率在1以上，风险收益性价比较高，因此也适合作为底仓长期持有。 　　在交易模式上，政金债券ETF可以现金申赎。因为我国债券市场还是以银行间市场为主，而银行间市场的债券购买门槛较高，普通投资者很难参与，通过场内ETF就可以实现银行间和交易所的互联互通，低门槛参与银行间债券的交易，实现了交易所与银行间市场的“互联互通”。而采用了现金申赎可实现T+0交易，相比于场外的政金债指数基金流动性得到了大幅提升。 　　综合来看，对于投资者而言，政金债信用评级高、体量大、流动性好，是较为稳健的投资标的；ETF品种又可以场内交易，流动性好，投资效率高。 　　首批跨市场政金债ETF之一、正在发行中的政金债券ETF（511520）紧密跟踪的是中债7-10年政策性金融债指数，主要投资于剩余期限在6.5年至10年的品种。截至2022年6月末，该指数成分券数量合计34只，总市值5.46万亿元，平均票面利率和平均到期收益率分别为3.44%和3.11%，投资价值较为鲜明。在不确定性因素加剧和“稳增长”的背景下，在当下政金债券ETF或具备较好的投资价值。 　　（数据来源：Wind，规模数据截至2022-07-28，累计收益率数据截至2022-07-13。指数的历史涨跌幅和收益情况不是指数基金未来业绩的保障。注：若未来政策性银行进行改制，政策性金融债券的性质有可能发生较大变化，债券信用等级也可能相应调整，基金投资可能面临一定信用风险。） 　　—CIS—

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