一、宏观经济波动风险

公司所处的建筑装饰行业为国民经济发展的重要组成部分，其发展状况与 宏观经济的发展水平联系紧密。经济发展的周期性波动显著影响着建筑装饰行 业的发展。 近年来，我国经济发展呈现新常态发展的特点，国民经济增长由高增长向 中高速增长转变，经济下行压力较大。2013 年至 2020 年，我国 GDP 增速呈下 降趋势，受宏观经济发展的形势影响，建筑装饰行业的发展速度也有所放缓。 若未来几年我国宏观经济出现较大波动，将对建筑装饰行业的整体需求产生影 响，进而对公司经营发展造成一定影响。

二、政府对房地产开发行业进行调控的政策风险

房地产行业受政策调整的影响较大，中国政府未来房地产调控政策的变化 将对房地产行业产生较大影响，进而影响建筑装饰行业的发展。近年来，为防 止房价过快上涨，消除房地产市场泡沫，进一步促进房地产市场平稳健康发 展，国家通过银行信贷、税收、行政等一系列政策手段对房地产行业进行了宏 观调控。 在国内经济增速放缓，国家对房地产行业实施调控的背景下，房地产行业 存在向下波动的可能性，从而会对本公司的经营造成不利影响。公司目前来源 于房地产企业的收入占比较高，如果相关房地产企业经营不佳，可能会减缓开 发进度，从而减少本公司的订单规模，对公司经营业绩产生不利影响。

三、财务风险

（一）应收账款余额较大以及回收的风险 公司所处建筑装饰行业普遍具有应收账款余额较大且占当期营业收入的比 例偏高的特点。公司报告期各期末应收账款余额（包括应收款项融资中的应收 账款余额和合同资产余额）分别为 146,167.44 万元、161,183.64 万元和 193,090.12 万元，占各期营业收入的比例分别为 82.65%、80.55%和 89.63%，占 比较高，主要与装修装饰工程施工业务的“前期垫付、分期结算、分期收款” 运营模式相关。 随着公司业务规模的扩大，应收账款可能继续保持在较高水平。当宏观经 济增速持续回落，或者建筑装饰行业的外部经营环境出现恶化，公司应收账款 余额占营业收入的比例存在上升的风险。一方面，虽然公司多数客户具有良好 的信誉，但如果客户财务状况恶化，应收账款发生坏账损失，将直接影响公司 利润水平；另一方面，应收账款回收不够及时，将直接影响资金周转效率，对 公司业务规模扩张产生不利影响。 （二）存货发生跌价损失的风险 报告期各期末，公司存货净值分别为 2,900.68 万元、3,912.24 万元和 4,318.88 万元。公司各期末存货的主要构成是建造合同形成的已完工未结算资 产与原材料。报告期内，公司承建的施工项目不断增加，相应建造合同形成的 已完工未结算资产亦逐年增加。如果由于客户财务状况恶化或无法按期结算， 可能导致存货中的建造合同形成的已完工未结算资产产生存货跌价损失风险， 对公司的经营业绩和财务状况产生不利影响。 （三）经营活动现金流量净额为负导致的偿债风险 报告期各期，公司经营活动产生的现金流量净额分别为 5,581.00 万元、- 3,372.80 万元和 4,412.16 万元，其中 2019 年度经营现金流量净额为负。目前大 部分装饰工程项目往往占用大量营运资金，使得公司业务规模的扩张能力在相 当程度上依赖于资金的周转情况。 深圳市华南装饰集团股份有限公司 招股说明书（申报稿） 1-1-52 尽管公司均与客户在合同中明确约定了付款期限和支付方式，但是，未来 如果受宏观经济的影响，客户的资金实力出现下降，则公司可能面临一定的项 目款项回收风险。因此，如果客户不能及时支付工程进度款、结算款，将影响 公司的资金周转及使用效率，进而影响公司业务的持续发展。 （四）资产负债率偏高的风险 报告期各期末，发行人的资产负债率（母公司）分别为 75.59%、72.62%和 72.97%，公司面临着潜在的偿债风险。资产负债率偏高与本公司所处的行业特 点及融资渠道只能依赖于自身积累和银行借款有关。若公司在上市后未能充分 利用资本市场有效拓宽融资渠道，持续改善资本结构，可能面临偿债能力不足 的风险。 （五）净资产收益率摊薄的风险 报告期内，公司扣除非经常性损益后加权平均净资产收益率分别为 10.67%、19.15%和 12.90%。本次发行后，公司净资产将大幅增长，而此次募集 资金拟投资的建设项目建设周期较长，在建设期及投产初期，募集资金投资项 目难以对公司盈利产生显著贡献。因此，公司存在短期内因净资产增幅较大而 导致净资产收益率摊薄的风险。 （六）原材料价格波动的风险 公司从事建筑装饰工程业务需要的各种建筑装饰材料，除部分项目部分材 料由甲方直接提供外，其余材料均需要公司自行采购。报告期内，公司的主要 原材料包括石材、木制品、铝材、钢材、油漆等。 公司属于全国性的建筑装饰企业，施工项目数量多且遍布全国各地。由于 建筑装饰工程具有很强的个性化特征，受客户结构、工程类别、项目所在地、 装修档次等因素影响，各个项目之间的设计、外部环境、产品选型、所在区域 和业主单位的需求都存在较大差异，因此公司各年的原材料的用量存在一定波 动。 2020 年度，公司前五大类原材料采购额如下所示：单位：万元 材料类别 金额 占采购总额比 石材类 14,047.86 13.66% 水电安装类 13,433.21 13.06% 木制品、板材类 12,270.59 11.93% 铝型材、铝板类 10,705.48 10.41% 基础辅材类 8,350.46 8.12% 合计 58,807.60 57.18% 根据前述用量测算，当各项原材料价格上涨，公司毛利率变动幅度以及利 润总额变化情况如下： 单位：万元 项目 上涨幅度 石材类 水电安装类 木制品、板 材类 铝型材、铝 板类 基础辅材类 毛利率 变动幅度 5% -0.33% -0.31% -0.28% -0.25% -0.19% 10% -0.65% -0.62% -0.57% -0.50% -0.39% 利润总额 变动幅度 5% -702.39 -671.66 -613.53 -535.27 -417.52 10% -1,404.79 -1,343.32 -1,227.06 -1,070.55 -835.05 注：上述财务数据测算以 2020 年度营业收入、营业成本和利润总额作为基础进行测 算。 由于公司各项原材料占比总体较为分散，若出现单价上涨 5%的情形时，各 项原材料价格上涨对公司 2020 年度毛利率的影响在 0.19%至 0.33%之间，对公 司 2020 年度利润总额的影响程度为 417.52 万元至 702.39 万元；若出现单价上 涨 10%的情形时，各项原材料价格上涨对公司 2020 年度毛利率的影响在 0.39% 至 0.65%之间，对公司 2020 年度利润总额的影响程度为 835.05 万元至 1,404.79 万元。若上述材料同时上涨 10%，则公司 2020 年度的利润总额将由 10,050.12 万元下降至 4,169.35 万元。因此，若原材料价格显著上升，而公司的装饰施工 业务未能就涨价与客户达成一致，公司将面临采购成本大幅上涨而带来的成本 压力，进而挤压公司的利润空间。 （七）劳务分包成本占比较高及劳务分包商较为集中的风险 公司建筑装饰工程中的具体施工作业采取劳务分包方式由劳务公司提供。 报告期内，公司劳务分包成本占当期主营业务成本的比重分别为 35.55%、 38.68%和 40.15%。若未来劳动力成本不断提高，可能给公司带来较大的成本压 力并影响公司的经营业绩。 公司主要与具备相应资质的劳务公司进行合作，报告期各期公司向前五大 劳务供应商采购金额占当期劳务采购总额的比例分别为 98.57%、84.20%和 82.63%。如果未来公司主要劳务分包供应商发生施工劳务资质被吊销、暂扣等 重大不利变化，且公司无法及时更换相关劳务分包供应商，则将可能对公司业 务开展造成不利影响。 （八）应收票据结算风险 截至 2020 年 12 月末，公司已贴现或背书但尚未到期的应收票据余额为 4,810.51 万元，发行人已按照《中国银保监会办公厅关于进一步加强企业集团 财务公司票据业务监管的通知》（银保监办发〔2019〕133 号）等相关要求， 未对该等票据进行终止确认。未来该等票据若出现承兑人拒绝兑付等情况，可 能存在贴现银行或转让背书方对发行人行使票据追索权的风险。

四、业务风险

（一）市场竞争风险 目前国内建筑装饰企业数量较多，行业集中度相对较低，而且装饰市场趋 于成熟，市场产品同质化现象严重，导致现有建筑装饰企业的存量竞争尤为激 烈。根据中国建筑装饰协会的统计，截至 2019 年底，建筑装饰全行业企业数量 约为 11 万家；同时行业中包括金螳螂、广田集团、中天精装、宝鹰股份、奇信 股份、中装建设、洪涛股份、瑞和股份、建艺集团、维业股份、美芝股份、全 筑股份等多家上市公司在资金实力、业务规模、专业化程度方面已具有较强实 力，是公司重要的竞争对手，本公司面临一定的市场竞争风险。 （二）业务资质无法续期或者取消资质的风险 国家主管部门对建筑施工企业从事工程承包、设计业务进行严格的资质认 证和等级管理，从业企业需要取得业务资质，才能在相应的资质范围内开展业 务活动。公司拥有工程设计建筑装饰工程专项甲级、建筑装修装饰工程专业承 包一级等主要业务资质，并严格在资质范围内开展经营活动。如果未来公司在专业技术人员、技术水平、经营业绩等方面不能持续符合相应资质申请标准， 导致业务资质不能延续或被降低等级，将对公司的业务开展造成不利影响。

五、管理风险

（一）公司治理风险 截至本招股说明书签署日，公司总股本为 17,000 万股，实际控制人叶强、 叶芬芳夫妇及其子叶志锋，三人可实际支配公司股份的表决权合计为 48.78%。 本次发行成功后，叶强、叶芬芳夫妇及其子叶志锋仍为公司实际控制人。虽然 公司已通过建立《股东大会议事规则》《董事会议事规则》《监事会议事规 则》《对外担保管理制度》《对外投资管理制度》《独立董事工作制度》《募 集资金管理制度》《总经理工作制度》及《关联交易管理制度》等各项内控制 度以避免实际控制人利用控股地位损害公司和其他股东利益，但实际控制人未 来仍可能通过公司董事会或通过行使股东表决权等方式对公司的发展战略、生 产经营、利润分配等决策产生重大影响。若公司实际控制人权利行使不当，则 可能对公司及公司其他股东的利益造成不利影响。 （二）公司规模扩张引致的管理风险 近年来，本公司业务稳步发展，公司 2019 年度和 2020 年度营业收入较上 年度分别增长 13.14%和 7.66%。随着公司业务的不断拓展，公司资产规模和员 工数量都将进一步增长，管理难度加大。尤其是本次募集资金投资项目的实 施，在通过工厂化生产提升建筑装饰部品部件的自给能力的同时，也对公司的 经营管理能力提出了更高要求。随着公司规模的扩大，若公司在研发、采购、 生产、施工等方面的管理水平不能随之有效提高，将给公司运营带来较大挑 战，公司面临一定的管理风险。 （三）施工安全及质量风险 工程类企业对项目工程安全、质量要求较高。公司历来十分重视工程安全 及工程质量，在施工安全、质量方面已经制定了一套完备的工程管理制度并且 严格执行，全面引入国际质量管理体系、环境管理体系及职业健康安全管理体 系认证，并在工程施工过程中进行全面有效地控制，公司报告期内未发生过重大安全事故和重大工程质量问题。若所承接的工程后续出现重大安全事故或重 大工程质量问题，将会对公司的业绩和声誉造成一定程度负面影响。 （四）未决诉讼风险 截至本招股说明书签署日，公司存在部分未决诉讼，具体情况详见本招股 说明书“第十五节 其他重要事项”之“四、发行人重大诉讼或仲裁事项”的相 关内容。若公司在相关纠纷中败诉或者胜诉后无法得到实质性解决，将对公司 的经营和财务状况产生一定影响。

六、租赁房产的风险

截至本招股说明书签署日，公司全部办公场地均通过租赁方式实现，其中 总部的办公场所系向控股股东华南控股租赁。目前公司租赁控股股东房产的价 格与周边商业办公场所的租赁价格基本一致，同时公司制定了相关的关联交易 决策、监督制度，以确保前述关联交易的公允性，若未来实际控制人利用其控 制地位不与公司续租或关联租赁价格有失公允，将对本公司的经营产生不利的 影响。

七、募集资金投资项目实施风险 公司本次募集资金投资项目符合国家产业政策，公司对本次募集资金投资 项目的建设规模、设备购置、人员、技术的配置方案等进行了反复论证，本次 募集资金项目将进一步提升公司的核心竞争力，有利于公司持续稳定发展，有 助于扩大公司的业务规模，提高公司的盈利能力。 公司在项目实施过程中，存在因项目进度、项目质量、投资成本发生变化 等引致的风险；同时，竞争对手的发展、原材料价格的变动、市场容量的增 减、宏观经济形势的变化等因素也会对项目的投资回报和公司的预期收益产生 影响。本次募集资金投资项目的建设计划能否按时完成、项目的实施过程和实 施效果等均存在一定不确定性。

八、疫情等不确定因素对经营业绩的影响 2020 年初，我国新型冠状病毒肺炎疫情爆发，因隔离、交通管制等防疫管 控，公司的采购、施工环节在短期内受到了一定程度影响。一方面，公司工程项目的施工受到延期复工影响，相比正常进度有所延后；另一方面，公司客户 受延期复工的影响，工程项目的招投标、审计、结算及验收等工作也相应延 后。随着国内疫情逐步得到控制，公司各工程项目均已正常推进，公司逐步恢 复到正常生产经营状态。但是海外疫情仍相对严峻，其持续时间、影响范围还 存在较大的不确定性，国内亦存在疫情二次爆发的可能性，对公司的生产经营 仍有可能造成一定程度的负面影响。