华东医药:是全国最大医药批发零售企业之一
华东医药:是全国最大医药批发零售企业之一
华东医药目前具有国内最全的器官移植用药梯队,从环孢素到吗替麦考酚酯、西罗莫司和他克莫司,在器官移植用药领域的地位无人能够替代,将在未来明确受益于行业增长。
从09年公司的收入单季度表现来看,公司毛利率维持在18%左右,前三季度同比08年下降0.12个百分点,基本保持稳定。从三费来看,公司销售费用率09年前三季度同比08年上升0.19个百分点,但与08年全年持平。管理费用和财务费用均大幅下降,其中管理费用率09年前三季度同比08年下降0.9个百分点,财务费用率同比下降1.2个百分点。期间费用率前三季度下降近1.3个百分点,全年考虑公司节约经费约九千万左右,直接贡献EPS近0.2元。
华东医药(000963)主营业务以医药类产品的生产和销售为主。其中,外购药品销售占主营收入80.70%,自制药品销售占18.05%。是一家集医药工业、商业和科研于一体的大型综合性医药企业,主要产品百令胶囊为浙江省唯一的国家一类中药新药,公司商业片从事药品、中成药、中药材、医疗器械、化学制剂、玻璃仪器等的批发零售,是全国最大的医药批发零售企业之一。今日投资《在线分析师》显示:公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.69、0.79和0.96元,对应动态市盈率为30倍、27倍和22倍;当前共有15位分析师跟踪,其中建议强力买入和买入的分别为6和9人,综合评级系数1.60。
公司并购考虑长远发展。08年公司并购西安博华和陕西九州制药,09年西安博华实现盈亏平衡,10年有望贡献业绩,博华近期推广的辛贝(吲哚布芬片)作为新一代的高效抗血小板聚集药将有望成为公司新的销售增长点。陕西九州在解决好招标工作后也有望在10年增厚业绩。
中投证券表示在不考虑行业增速加快的情况下,对华东医药09-11年的盈利预测为0.78,0.82和0.98元,目前动态PE仍不足30倍,建议可继续配置,分享行业的快速增长。
风险提示:新产品推广风险;产品价格下调风险。
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