周期性行业 几家欢喜几家愁
来源:马爽 张利静中国证券报·中证网 作者:不详 发布时间:2021-3-23 8:59:00
【提要】作为江苏省无锡市一家经营铜材加工企业的负责人,这轮突如其来的原材料涨价,让符临(化名)叫苦不迭。“很多下游客户,有的暂缓了生产,有的甚至违约放弃订单。”符临称。中国证券报记者调研发现,随着利益格局变化,周期性行业中下游企业对上游涨价的接受度逐渐降低。 冷暖自
作为江苏省无锡市一家经营铜材加工企业的负责人,这轮突如其来的原材料涨价,让符临(化名)叫苦不迭。“很多下游客户,有的暂缓了生产,有的甚至违约放弃订单。”符临称。中国证券报记者调研发现,随着利益格局变化,周期性行业中下游企业对上游涨价的接受度逐渐降低。
冷暖自知
连续几个月来,不断上涨的铜价让符临觉得时间变得如此漫长。随着铜价上涨,公司下游订单越来越少。雪上加霜的是,由于行业产能释放,来自同行的竞争较往年更为激烈。“2021年的行业竞争可以用惨烈来形容。”他说。
“我们主要是赚加工费,购销经营过程全部采取套期保值,收益较下游企业更稳定。”符临说,依靠这种模式,目前公司正挣扎在盈亏平衡线上。不过,他担心,在目前原材料价格普涨、中间产品竞争价格下调的趋势下,公司将在很长一段时间内举步维艰。
制造业方面,原料成本大幅上涨,中下游企业几乎难逃“赔本赚吆喝”的命运。不过,身为一家化工中游加工企业,福建经纬新纤科技实业有限公司(以下简称“经纬新纤”)却逃过了此劫。
公司经营负责人朱少伟告诉中国证券报记者,虽然今年原油价格上涨,化工上游提价,但中下游接受度不高,未能转化为实际成本,加上终端纺织等行业回暖,下游需求较强,日子并不难过;同时,短纤期货等工具运用对保护利润很有效。
产业链博弈
“在本轮上涨中,有色冶炼板块利润主要集中在产业链源头矿山领域。”中银国际期货有色首席研究员刘超称,目前国内电解铝行业平均利润接近4000元/吨,利润处于历史高位水平。
银河证券化工行业分析师任文坡对中国证券报记者表示,前期化工品上涨主要是三个品种:纯碱、粘胶短纤、氯碱产品—PVC。他说:“PVC近期涨势明显,已经超出我们的预期。”
“预计今年一季度化工行业盈利状况将同比大幅好转,因为去年同期基数太低;与前几年相比,目前化工产品价格涨跌不一,预计今年一季度行业整体盈利能力处在中高位水平,但达不到历史最高。”任文坡说。
从产业链博弈看,在本轮涨价中,与有色行业相比,化工行业上游的话语权似乎有些弱。朱少伟说:“今年是涤纶短纤景气大年,我们对短纤加工费要求在1800元/吨以上。”言辞间无不透露出中游化工企业在产业博弈中的强势。相应的,近期上游PTA、MEG、短纤现货提价未果,价格大涨后又大跌。
拐点何时出现
回顾本轮周期性品种的上涨,刘超认为,其驱动因素主要来自疫情影响和经济修复。供应端还未从疫情走出来,需求快速回升,供需错配叠加流动性充裕共同促成了牛市行情。
就当前而言,企业人士认为,价格的上涨还需要一个消化过程。“化工行业上游产品价格上涨较快并未有效向终端下游传递,市场需要时间去消化才有可能带来下一波需求放量。”朱少伟说。
符临说:“目前的铜价水平超出了很多企业预期,6.7万至7万元/吨的价格是很难被接受和消化的,5.7万至6万元/吨是比较符合产业链消化接受能力的。”他认为,本轮价格上涨将会持续半年或一年以上时间。
对于变盘信号,刘超表示,目前首先要关注矿山加工费的变化,若铜锌精矿加工费明显上升,则说明供应端恢复,价格有调整压力;同时,需关注经济增速、流动性变化对需求产生的边际影响等。
产业链相关企业对于本轮走势见顶的逻辑更为直接。朱少伟表示,若短纤加工费在1800元/吨以上,就考虑在期货市场进行利润锁定。言外之意是,更多的利润就不贪求了。当企业在利润面前开始止步的时候,或许离走势顶部就不远了。
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