均瑶大健康二度冲关IPO是否真“健康”?

来源:《中国IPO在线》 作者:编辑:黄子韬 审核:莫云峰 发布时间:2020-7-1 12:40:20
【提要】众多投资者对湖北均瑶大健康饮品股份有限公司几大颇受争议的问题公开提出质疑,如“被指控股公司重大腐败利益输送”、“食品安全隐患问题”、“调节利润财务造假”、“股权结构混乱”、“产能过剩募投项目不实”、“盈利能力存疑难以支撑A股持续增长”,对于第二次闯关IPO的均

   众多投资者对湖北均瑶大健康饮品股份有限公司几大颇受争议的问题公开提出质疑,如“被指控股公司重大腐败利益输送”、“食品安全隐患问题”、“调节利润财务造假”、“股权结构混乱”、“产能过剩募投项目不实”、“盈利能力存疑难以支撑A股持续增长”,对于第二次闯关IPO的均瑶大健康,业内仍存有诸多质疑声浪,7月2日本周四再次接受证监会发审委大考,笔者致电该公司招股书所披露的区号为宜昌的投资者热线座机,对方称他们只是一个生产车间不清楚上市相关事宜,鉴于上述情况,为了维护市场及广大投资者知情权,特整理此文以供参考。

   “食品安全大于天”,《国家食品安全法》底线不容挑战,安全问题是食品制造企业的立命之本,即便是细如牛毛的隐患都可能导致毁灭性后果,贵司产品质量问题频发,虽未直接造成伤亡严重结果,但对于资本市场所可能导致的风险,确实不容小视。“千里之堤、溃于蚁穴”这句至理名言时刻在警醒世人,小事不抓终将酿制大祸端。投资者爆料贵司的管理内控风险存在诸多问题,尤其是在产品质量管控中存有巨大隐患风险。据消费者爆料均瑶乳品涉嫌欺骗,其产品“味动力”属于灭菌型乳酸菌饮料,都灭菌了,还能有活菌吗?其实味动力就是常温乳酸菌饮品,不搞低温就要加大防腐剂的剂量,还要加不少糖、香精等添加剂,水和一点奶粉,被权威机构和主流媒体描述为无菌饮料,功能等于糖水”贵司均瑶乳业还涉嫌误导消费者,在贵司官网上找不到味动力乳酸菌饮料是“灭菌型”、“常温”或者“不含活菌”等描述性文字,是疏忽了还是故意为之?按照《中华人民共和国广告法》的规定,虚假广告有两种:一是欺骗性,一是误导性。是否存在故意骗人等主观愿望并不重要;重要的是结果,只要披露或者不披露等行为有很大的概率误导了正常的消费者,使其对所提供的商品或服务产生不切实际的期望,并因此导致消费者遭受了损失以及健康的危害。另外2015年陕西省食品药品监督管理局第2期食品安全监督抽检,本次抽检的饮料主要包括瓶饮用水、果蔬汁饮料、蛋白饮料、碳酸饮料、茶饮料、其他饮料等。抽检依据《食品安全国家标准食品添加剂使用标准》、《食品安全国家标准食品中污染物限量》等标准及产品明示标准和指标的要求。根据不同产品,抽检项目包括食品添加剂、微生物、主要质量指标等13-25个指标。贵司均瑶集团乳业股份有限公司338ml/瓶(蓝莓味)味动力(发酵性乳酸菌饮品) 不合格,存有微生物指标菌落总数、霉菌和酵母超标情况;虽然有些事件距今时间较长,不在法定要求披露时间范围之内,但本着把民众生命安全放在首位之原则,对于此类或不可预知的风险是否有应急预案,是否有更为全面的改进措施?此堪乱状况令广大投资者担心其上市后如何保障盈利能力及投资回报率。

   广大投资者爆料:该公司涉嫌重大腐败利益输送,曾轰动一时的爱建27亿刑案风云,高管内外勾结掏空上市公司,这三位前高管分别是上海爱建信托投资有限责任公司原总经理马建平,爱建股份原副总经理、上海爱建证券有限责任公司原董事长刘顺新,以及爱建信托证券总部原总经理陈辉。利用职务便利挪用爱建信托资金归个人使用,构成挪用资金罪,涉案金额9.37亿元;此外,颜立燕还被控与马建平共谋,以承担爱建信托不良资产为名骗取资金,构成合同诈骗罪,涉案金额17.11亿元。爱建为上海本地公司,作为全国首家民营非银行类金融机构,本可与光大、中信齐名,又有民营资本的统战背景,曾是沪上炙手可热的金融机构,近十年来却江河日下,摇摇欲坠,经历了几轮重组,均因几十亿资金黑洞,难以推进。今天的刑案不仅暴露了有关爱建高管内外勾结、掏空爱建的现实,也证明这家公司在法人治理缺失、经理人内外勾结、政府之手不当干预下,悲剧发生的必然性。据知情人士透露行贿掏空控股公司爱建集团资产的黑暗内幕幕后操控就是均瑶集团控制人之一的王均金,可谓劣迹累累,其所做所为以为人所不齿,进一步印证了变相利益输送的本质。近期随着证监会针对IPO企业虚假信息披露和造假稽查力度日益加大,投资者担忧在发审会重新关注核查出以上漏洞风险从而严重影响投资者利益,上会被一票否决。

   根据资料分析不难看出,均瑶大健康产能严重过剩却仍通过募投项目扩产扩能,弄虚作假拼命冲刺IPO募资或有内幕。受竞争压力、产能过剩以及生产成本过高等影响贵司现有产能尚不饱和。从营收上来看,2018年伊利和蒙牛的营收分别为789.76亿元、689.77亿元,而同比之下,均瑶12.87亿元的营收也还不及前二者的1/60、1/53;从目前乳业市场的整体格局来看,伊利、蒙牛共同占据了整个乳品市场55%左右的份额,而均瑶乳业属于区域型乳品企业,一直以来都是以华东、湖北等地为主营区域,整体规模较小。均瑶乳业目前的收入主要来自其2011年推出的“味动力”常温乳酸菌系列产品。在过去的三个财年内,该产品的销售占比分别达到了94.96%、97.53%和96.51%,产品高度单一。贵司均瑶乳品此次募集金额主要用于:一是均瑶大健康饮品湖北宜昌产业基地新建年产常温发酵乳饮料 10 万吨及科创中心项目;二是均瑶大健康饮品浙江衢州产业基地扩建年产常温发酵乳饮料 10 万吨项目;三是均瑶大健康饮品品牌升级建设项目。由于未来市场处于不断变化过程中,项目建成至全面达产尚需一定的时间,不排除未来公司可能会面临因市场需求变化、竞争加剧等因素导致产能不能及时消化的风险。到底是强弩之末挣扎出的财报?还是想利用募集资金来填坑补漏?投资者建议监管部门重新核实募集资金用途的合理性及合规性?

   盈利能力是上市公司立身之本,欺诈发行之情形已被立法,投资者堪忧贵司存其风险并质疑其财报数据的准确性。即便盈利尚可,若不理性进行募资扩产,甚至依赖于举债募投,风险或许全部转嫁至资本市场投资者,若有悖于此,则有造假上市圈钱之嫌。资料显示:贵司业绩增速连续两年下滑,营收下滑而净利润却逆向增长,2019年均瑶大健康饮品实现营收12.5亿元,同比下滑3%,归母净利润为3.04亿元,同比增长7.9%。2017年和2018年,均瑶大健康饮品的营收分别为11.5亿元和12.9亿元,同比增长了12.28%和12.17%;净利润分别为2.32亿元和2.81亿元,同比增长了32.6%和21%。与控股股东之间的资金往来过于频繁,拨出金额均大于拨入金额,招股书显示,报告期内公司与控股股东之间的资金往来发生于2016年及2017年上半年,2016年度拨入及拨出金额分别为28.75亿元、31.63亿元,2017年度拨入及拨出金额分别为8.73亿元、11.38亿元,拨出金额均大于拨入金额,主要为均瑶集团及温州均瑶在集团内下属企业资金需求及使用进行统一归集管理而通过资金划拨导致的临时性资金周转。若长此以往,将直接影响该公司的发展前景和营业利润,给公司的经营成果带来不利影响,投资者试问拿什么保障公司每年盈利数字的递增?“粉饰业绩”及“资金异常调拨”问题会否成为贵司IPO重新上会审核冲刺的重大障碍,投资者呼吁监管部门按下 “暂停键”,待重新审核后合格后再度放行。


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