浙商证券：关注未来空调行业大金

　　中国空调行业最具成长性

　　虽然目前我国人均收入和消费水平和日本相差较远，但是由于相似的地理和生活文化习惯，仍可以日本家电普及情况来推测未来我国家电各个细分行业的增长空间。中国城镇家庭百户空调拥有量和日本比较相差100台以上，农村空调拥有量还不及日本的零头，从户均家电普及率的角度来看，随着我国居民收入和消费水平的提高，若以增长潜力和空间排序，由大到小分别是空调—彩电—冰箱—洗衣机。

　　日本已完全进入家电消费更新换代阶段

　　截至2004年，日本家庭冰箱、洗衣机、彩电、微波炉、吸尘器普及率均已超过95%，空调普及率也达到87.1%。从1964年至2004年日本家电的普及率变化历程来看，1974年以前为冰箱、洗衣机以及彩电的普及率自然提升阶段，此后以上三类家电普及率变化浮动较小，空调普及率变化在2000年后逐步稳定。

　　格力电器、美的电器或成为中国的“大金”

　　2007年、2008年我国出口到全球各地的空调数量分别为3973.5万台、3862.1万台，占当年中国以外市场销量的78.91%、79.82%。虽然我国空调产销量全球第一，但是龙头规模依然偏小。2008年、2009年大金营业收入分别为977.52亿、910.53亿元人民币，2009年国内空调龙头格力电器、美的电器营业收入分别为405亿元(预期)和472.78亿元，并且美的电器09年收入中空调仅为320.39亿。随着时间的推移和空调需求的释放，内需将可能支撑两家公司产品盈利水平和规模向大金看齐，两家公司估值相对于市场整体也会有一定的溢价体现，建议投资者长期关注我国未来空调行业的“大金”格力电器、美的电器，维持两家公司“买入”投资评级。