恒基投资：大宗商品价格继续上涨

　　【国际市场】周一美股再涨道指创18个月新高

　　受能源与矿业股上涨带动，美股周一收高，道琼斯工业平均指数上涨了45.50点，报收10895.86点，创自2008年9月26日以来新高，涨幅为0.42%；纳斯达克综合指数上涨了9.23点，报收2404.36点，涨幅为0.39%；标准普尔500指数上涨了6.63点，报收1173.22点，涨幅为0.57%。纽约商业交易5月轻质低硫原油合约上涨2.17美元，收于82.17美元/桶，涨幅为2.7%。纽约商业交易所4月合约上涨6美元，收于1110.3美元/盎司，涨幅为0.5%。欧洲股市小幅高收，矿业股的上涨抵消了大型石油股和银行股下跌所产生的压力。道琼斯Stoxx欧洲600种股票指数上涨0.1%，收于263.89点。，英国富时100指数上涨0.1%，收于5710.66点；法国CAC-40指数涨0.3%，收于4000.66点；德国DAX指数涨0.6%，收于6156.85点。

　　恒基投资点评：美国商务部发布的经济报告显示，2月消费者实际开支经季调的环比增幅为0.3%，1月这一数字的增长率为0.4%.0.3%的增幅是去年9月以来最低的，这表明美国经济正在缓步复苏，复苏的力度并不强劲。另外，希腊债务危机解决方案的出台，还在影响着美元走势。昨日，美元指数下跌了0.31%，大宗商品价格继续上涨，能源与矿业股票推动美道指收盘创18个月新高。周一美股的上涨，对今日A股市场将起到提振作用，并对A股市场的稳定创造了良好的外部环境。

　　【宏观政策】央行：加强宏观调控政策研究

　　日前召开的2010年中国人民银行研究工作会议提出，今年要加强宏观调控政策及工具研究。据悉，2010年人民银行研究系统应重点关注以下四个方面：一是要密切关注国际金融危机发展趋势和我国宏观经济走向，加强宏观调控政策及工具研究。二是紧紧围绕经济发展方式转变的战略目标，加强金融支持经济结构调整问题研究。三是要紧密结合金融业发展与改革“十二五”规划，加强金融发展与改革研究。四是要及时跟踪世界经济格局新变化，加强国际经济金融领域重点问题研究，如国际货币体系改革、国际金融改革与合作、全球经济发展及其再平衡、区域金融合作、宏观审慎管理、国际金融中心建设等的研究。

　　恒基投资点评：今年我国宏观调控政策归纳一下大致包括四个“性”——连续性与稳定性、针对性与灵活性。从当前形势来看，我国经济存在局部过热苗头，因此非常规经济政策的退出是必然，但是整体而言我国经济发展的活力还是欠缺的，而且国际经济环境也还存在较大的不确定性，因此在政策的退出过程中，我们又需要考虑到其可能给经济带来的冲击。为此，建议投资者注意政策与宏观经济发展形势“跷跷板效应”的逻辑关系。

　　【国内市场】

　　1、1年期央票发行量缩减至500亿元

　　央行今日公告，为保持基础货币平稳增长和货币市场利率基本稳定，2010年3月30日(周二)央行将发行2010年第二十三期票据，期限1年，发行量500亿元。与上周二780亿元的发行量相比，本期1年期央票出现显著缩减。

　　恒基投资点评：于上周同期的780亿相比，本周二央行1年期央票发行额度仅500亿，出现大幅下降，但是这并不能说央行通过公开市场回笼资金的力度减弱，原因在于本周公开市场到期资金数额仅为600亿，也远低于上周的1150亿，因此如果算上随后将进行的正回购操作，本周央行或又将提前实现净回笼状态。我们认为净回笼的提前实现表明央行通过公开市场回笼资金的功能持续维持，这降低了再次上调存款准备金率的必要性，但是同时也将对市场资金面造成了一定的影响。

　　2、“十二五”期间我国城镇化水平预计超过50%

　　29日从国务院新闻办公室新闻吹风会上获悉，“十二五”期间，我国城镇化水平预计超过50%，进入城市社会。国家发展和改革委员会发展规划司司长李守信说，我国城镇体系在逐步完善，以大城市为中心、中小城市为骨干、小城镇为基础的多层次的城镇体系已经形成，特别是城市群发展取得了积极成效，中西部地区一些密集的城镇群地区也在迅速发展。

　　恒基投资点评：“十二五”期间我国城镇化水平将超过50%，可以说发展速度将会非常快。我们认为这一目标并不是梦想，目标的制定与我国大力发展城镇化的精神是一致的，同时也与我国解决区域发展不平衡，加快经济发展结构调整的精神一致。对于资本市场而言，城镇化的大力发展将会有许多行业将会受益，如消费类、基础设施建设行业等。

　　【公司产业】建行取消原定再融资计划将征求股东意见

　　3月29日下午消息：董事长郭树清在今天召开的业绩发布会上表示，建设银行资本充足率高于监管机构要求，没有迫切增资需要，已决定放弃此前集资计划。他强调将征求股东对于这一问题的意见，拟在今冬明春完成再融资。

　　恒基投资点评：上周末，有媒体报道称建行正在研究通过A+H的方式再融资或远超400亿元。计划不如变化快，周一建行就取消了再融资计划。理由似乎很简单，就是目前建行去年底资本充足率为11.7%，核心资本充足率为9.31%，两项标准均高于监管部门11.5%和7.3%要求，因而近期没有迫切增资需要。其实，主要原因正如郭树清所言，就市场的反应很大，特别是香港股东反对。然而，从建行对再融资的态度看，还是没有完全彻底地取消再融资。但建行取消原定再融资计划，至少在一段时期内将缓解市场资金压力，也会对市场信心恢复有利，还会带动银行股进一步走强，从而有推动大盘进一步走强的可能。但长远看，银行信贷规模的基数太大，并不会完全消除市场对银行再融资的担忧。