法兴证券（香港）上市产品销售部副总裁 周翰宏

　　港股上周五强势反弹，恒指近一个月首次出现大幅上涨。近期全球股市剧烈波动，欧美股市下跌幅度较大，港股自前期高位以来的累计下跌幅度也超过20%。利空彻底释放，短期反弹若确立，或有一波加速上攻行情。

　　近期欧美股市多次熔断，美元指数冲上100关口，国际油价跌至20美元。极端行情也引来了超预期的对冲措施，欧美央行实施大比例降息，推出多项量化宽松措施。但市场并未结束恐慌抛售，诸多措施反而激发更多避险。不过，在连续暴跌之后，总有冷静时刻。

　　从上周五港股盘面不难看出，涨幅靠前的相关标的一方面有北向资金的持续加码，如美团、建行等；另一方面是受到利好业绩提振，如中移动、长实等。相反，业绩表现不佳的香港本地公用股逆市向下。近期属于年度业绩密集发布期，大市若能延续反弹，绩优股或有更大反弹空间。

　　恒指牛熊证资金流方面，截至上周四的过去5个交易日，恒指牛证共获得约3.4亿港元资金净流入，恒指熊证则有约5.03亿港元资金净流出，资金博反弹意愿较浓。个股看多资金流方面，截至上周四的过去5个交易日，腾讯的相关认购证及牛证共获得约1.43亿港元资金净流入，为资金流入最多的个股。产品条款方面，目前市场上较活跃的腾讯认购证为行使价约405港元至430港元附近的中期价外条款，实际杠杆约6倍至8倍。另外，阿里相关认购证期内获得约8809万港元资金净流入。至于看空资金流方面，期内腾讯的相关认沽证及熊证共有约658万港元资金净流入。

　　场外期权引伸波幅方面进一步飙升。以三个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅涨12.9个波幅点至47.1%，国企指数的引伸波幅急升12.5个波幅点至48.9%。个股板块方面，国际银行股汇丰的引伸波幅上升2.3个波幅点至36.8%，港交所的引伸波幅上升8.3个波幅点至39.9%，信息科技股腾讯的引伸波幅上升14.1个波幅点至49.5%。

　　近期市场显著波动，引伸波幅已升至过去5年来的较高水平，利用权证部署需承担较大的风险。由于引伸波幅较高，权证价格也相对较贵，意味着杠杆因此而下降，要维持相应的回报要求，入市资金量或需增加。牛熊证方面，由于近期港股跳空开盘的概率有所增加，发行人在牛熊证定价方面也有所提高，以抵消跳空所带来的对冲风险，牛熊证的整体杠杆同样有所下跌。投资者在入市前宜细心比较同类条款产品的价格高低，避免选择定价过高的牛熊证。